Labless模式崛起，半导体第三方检测企业胜科纳米登陆科创板

半导体领域又迎来一个重磅IPO。3月25日，胜科纳米（苏州）股份有限公司（下称“胜科纳米”，股票代码：688757.SH）在科创板挂牌上市，首发价格9.08元/股，开盘涨逾240%。

招股书显示，胜科纳米成立于2012年，主要服务于半导体客户的研发环节，可以为半导体全产业链客户提供提供样品失效分析、材料分析与可靠性分析等检测实验，协助客户解 决新产品开发、工艺改良等方面的疑难杂症，被形象地喻为“芯片全科医院”。

在半导体自主可控的大趋势，以及国产替代加速背景下，半导体第三方实验室检测分析的市场规模保持快速增长，未来发展前景广阔。此次IPO，胜科纳米拟将全部募集资金用于检测分析能力提升建设项目，有望继续拓展市场份额，搭乘行业发展快车道。

开辟蓝海市场，营收复合增速超50%

上世纪80年代，当台积电开创 Fabless（无晶圆厂）模式时，鲜有人预见这一变革将重塑全球半导体格局。如今，芯片设计公司普遍采用Fabless模式，专注设计创新，将晶圆制造、封装测试等环节委托给专业的晶圆代工厂商、封装测试厂商完成，此举不仅降低了半导体行业的准入门槛，也加速了行业的创新和发展。

正是看到Fabless模式让芯片设计企业“轻装上阵”的优势，胜科纳米董事长李晓旻于2020年创造性地提出了“Labless”（无自建实验室）概念，即将失效分析、材料分析等检测分析工作交由专业第三方实验室执行。

在半导体产业专业化分工的发展趋势下，Labless 概念近年来逐步受到市场认可。据中国半导体行业协会数据，2023年我国半导体第三方实验室检测分析市场规模已达80亿元，2027年行业市场空间有望达到180亿-200亿元，行业未来成长性良好。

这一模式兴起的背后，是行业寻求更高效率的的必然趋势。在传统模式下，半导体企业的实验室检测需求由企业自主建立的研发实验室以及相关工程师解决。而Labless模式可以协助半导体企业迈过分析服务环节高额投入的硬件壁垒与检测分析人才壁垒，使企业聚焦核心竞争力的提升，加速半导体技术的更新迭代。

作为这一细分赛道的佼佼者，胜科纳米近年来积极抓住行业快速发展的契机，不断拓展核心客户群，为公司的业绩增长奠定了坚实的基础。

招股书显示，2021年至2023年，胜科纳米分别实现营业收入1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元，最近三年营业收入复合增长率为53.33%；同期，分别实现归母净利润2750.34万元、6558.59万元、9853.85万元。2024年，胜科纳米实现营收4.15亿元，同比增长4.15%；归母净利润8159.6万元，同比下滑17.19%。

2024年业绩的变动，主要因面对国内半导体产业链国产化发展的契机，公司持续扩张检测分析服务半径，致使成本增加。胜科纳米表示，相关下滑因素主要是新产能建设投入带来的短期影响，目前深圳、青岛实验室业务拓展均取得明显进展，其中青岛实验室于2024年8月、9月均已实现单月盈利，深圳实验室收入金额也快速提高，预计2025年全年深圳、青岛实验室均可实现盈利，将为公司业绩贡献新的增量。

这一点从胜科纳米的业绩预告中已得到印证。公司预计2025年一季度归母净利润同比增长10.63%至39.75%。胜科纳米称，下游客户检测分析需求持续增长，为公司收入增长提供良好保障。公司与重点客户保持良好合作，积极开拓新客户并取得良好成效。

值得一提的是，除了业绩稳健增长，胜科纳米的造血能力也持续增强，经营性现金流净额连续4年为正，2024年净流入达2.23亿元。这一数字不仅体现了公司强大的经营能力，也有望为其未来发展提供充足的现金流支持。

研发费用率超11%，筑牢核心壁垒

在国家大力推动科技创新和产业升级的背景下，近年来，科创板不断彰显“硬科技”成色，引导资金持续投向科技创新领域的效用日益凸显。作为一家科创板IPO公司，胜科纳米的“含科量”也受到关注。

胜科纳米的核心竞争力源于其“芯片全科医院”式的全链条检测分析能力。招股书显示，依托精准可靠的检测技术与高效及时的响应速度，公司获得众多半导体产业链企业青睐，目前已累计服务全球客户2000余家，客户类型覆盖半导体领域全产业链，客户群体包括芯片设计、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、设备厂商、模组及终端应用客户、科研机构及院校等，主要客户包括华虹集团、日月光、长电科技、北方华创、京东方、华灿光电等产业链各环节头部企业。

近年来，在工艺节点不断微缩、产品性能要求持续提升、半导体设备国产化发展以及重点行业设备更新改造的大背景下，胜科纳米提供的分析实验更多地聚焦先进工艺，其中对先进制程的覆盖能力可以达到3nm，与同行业可比公司相比处于相对靠前的位置。

如今，胜科纳米拥有中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认可的70余项检测项目、检验检测机构资质认定（CMA）认可的20余项检测项目，与主要竞争对手相比获认可的项目数量相对靠前，特别是在失效分析、材料分析领域相对领先。

据QY Research的估算，失效分析及材料分析市场规模合计约为41.47亿元，胜科纳米2023年度在失效分析及材料分析领域的国内收入合计达到3.26亿元，国内市场占有率约为7.86%。

在保持现有竞争优势的基础上，胜科纳米重视创新并在研发领域持续投入，以增强其创新能力。招股书显示，2021年至2023年，胜科纳米累计研发费用为1.03亿元，累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为11.94%。

报告期内，公司研发费用率与与利扬芯片、广电计量、伟测科技接近，高于同行业可比公司研发费用率均值。以2023年研发费用占营收比为例，胜科纳米为10.8%，可比同行平均值为9.3%。

研发投入的成果，直接反映在专利上。截至2024年上半年末，胜科纳米及其子公司已获境内授权专利43项，其中发明专利32项。

政策红利与产业升级共振，行业景气度上行

在科技浪潮汹涌澎湃的当下，半导体行业作为现代科技的核心驱动力，正以前所未有的速度蓬勃发展，半导体检测分析行业也迎来密集政策支持。

2020 年7月，国务院印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策》，其中将测试行业作为独立产业环节给予鼓励支持，要求大力推动集成电路等产业创新发展，鼓励集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业和软件企业发展。

2024年4月，国家市场监督管理总局会同中央网信办、国家发展改革委等18部门联合印发《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》，提出加快研制集成电路、半导体材料等重要技术标准，并推动检验检测方法的自主创新。

在产业端，随着人工智能与高性能计算的推动，AI应用不断深化，全球半导体市场逐渐回暖。根据IDC数据，2024年全球半导体产能扩张将超过 6%。另据国际半导体产业协会（SEMI）公布 2024 年全球晶圆厂预测报告，2024年，中国半导体晶圆产能以13％的增长率领跑全球。

银河证券研报称，2024年，全球芯片行业强劲反弹至6269亿美元。ASML在年报中也指出，2030年全球半导体销售额有望突破万亿美元。半导体行业即将迎来新一轮成长周期，看好半导体行业的持续成长和AI引发的对先进制程投资需求。

伴随政策红利的加速释放、AI时代的浪潮汹涌而至，A股市场中的半导体板块呈现出需求回暖、周期向上的态势。可以预见的是，半导体行业新技术的升级、新增产能的建设，有望带来大规模的检测分析需求，为胜科纳米等半导体第三方检测企业带来了广阔的市场机遇。

这一背景下，胜科纳米拟借力资本，进一步夯实检测分析能力，巩固自身优势地位。

此次IPO，胜科纳米拟募集资金2.97亿元，用于苏州检测分析能力提升建设项目。胜科纳米表示，该项目有助于公司扩大半导体检测分析领域的产能，持续拓展市场份额，提升公司的行业竞争力；同时，也将夯实并提升总部实验室检测分析能力，为后续实现全国化多点布局的经营战略奠定基础。

胜科纳米的资本故事，不仅是“硬科技”企业登陆资本市场的标准样本，更是中国半导体产业链“强链补链”加速推进的生动注脚。

面向未来，胜科纳米表示，公司将深度聚焦国内半导体产业蓬勃发展所带来的诸多机遇，精准锚定产业技术的前沿发展趋向，在先进制程、先进封装、高性能芯片、第三代半导体材料等领域持续布局，提升分析技术能力，实现在国内市场的进一步崛起，增强成长性和盈利能力。

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