雪球股票是什么（A股还会继续大涨吗？“雪球”产品到底是什么？）

希望刷到这篇文章的朋友都清楚“雪球”产品到底是什么。

首先，“雪球”产品和我们所知道的互联网社区“雪球网”没有关系，该类产品的生产者是券商。

“雪球”产品规范化的名称是【自动敲入敲出类期权】，该类产品的底层逻辑可以理解为投资者购买“雪球”产品时，实际上相当于卖出了一份挂钩相关标的的虚值看跌期权（目的是希望挂钩的标的上涨或者起码不跌）,投资者拿到的收益就是固定的“期权费”（即票息），而券商则买入了一份看跌期权，因此，如果挂钩标的上涨或者波动较小，对投资者有利；反之，对券商有利。

【简单来说就是：“雪球”产品是一种收益有限，亏损起来可能无限的衍生品投资工具，购买前请三思。】

其次，通常来讲，这类产品的设计使得“雪球”产品的收益有三种情况：

1、当挂钩标的的价格上涨的一定程度时，“雪球”产品提前终止，投资者获得存续期间的固定年化收益；

2、当挂钩标的的价格下跌到一定程度时，投资者可能会承担标的资产下跌的风险（一般来说亏损20%起步，如果买的是带杠杆的类似产品，本金可以归零）；

3、如果挂钩标的的价格在存续期内（一般是12-24个月）从未触碰到敲入敲出价格（产品合同规定的挂钩标的价格的上下限），投资者可以获得整个产品存续期间的固定年化收益。

【简单来说就是：这类产品被包装为：投资者预期所购买的产品挂钩标的在持有期内上涨或者震荡，不会跌破产品合同设定的挂钩标的的价格下限，稳稳地拿到10%-20%的收益。这，其实谁也没法预测，如果哪家银行或券商的投顾把这类产品当作固定收益类产品给投资者销售，那真是头铁。】

最后，券商是怎么盈利的？

1、通常来讲，以上三种情况中，只要挂钩标的价格在产品持有到期时不跌破合同规定的下限，券商都要给投资人付出年化10%-20%的票息，所以券商的成本可以看成是固定的，但是收益是无限制的。对应的，如果发生挂钩标的价格跌破合同规定的下限，则券商会行权，不会支付票息，同时，投资人承担挂钩标的实际产生的跌幅（亏损）。

2、Delta对冲收益

国内券商一般采用Delta中性策略。中性策略下，券商组合（股票资产+看跌期权多头）的Delta为0，即不受股价变动影响。

因为标的资产的Delta值为1，看跌期权的Delta值处于-1至0之间，当股票价格发生变动，期权Delta也会发生变动，使得组合Delta偏离0，券商就需要不断调整股票仓位使得组合Delta重新回到0。当股票下跌时，看跌期权的Delta值向-1移动，为了保持组合Delta中性，这时需要买入更多的股票进来，而股价慢慢回升中，看跌期权的Delta值向0移动，为了保持组合Delta中性，需要卖出股票。

所以在股价下跌到回升的这个过程中，券商为了对冲是低买高卖的过程，这个过程是会产生收益的，当然这种对冲肯定会有成本的，我们只是以最简单的方式考虑，这样比较好理解。在这个过程中，如能通过Delta对冲获得的收益高于支付的期权费，那当然是最好的。

2、定价优势

期权费（即票息）的确定，一般投资者是没有议价能力的。假设实际波动率与历史波动率一致，券商可赚取期权费溢价或折价的收益。比如券商卖出期权，券商根据历史波动率进行定价，并在此合理价格的基础上上浮，可以赚取溢价；投资者卖出期权，券商根据历史波动率进行定价，并在此合理价格的基础上下浮，可以赚取折价。从投资者角度看期权费，简单就是高买低卖。

假设实际波动率与历史波动率不一致，券商能保证每个定价都准确吗？当然不能，但是因为有很多不同标的的产品，整体平均下来胜率还是可以保证的。

现在一些机构投资者在定制产品过程中，会向多家券商要求报价，因为这些专业的机构投资者对期权的定价非常了解，自己也会根据模型验证价格的合理性。券商在考虑现货头寸和资金成本的条件下，特别是券商对有现货持仓标的的报价通常会十分友好.

总之，金融产品千千万，做到以下几点可以防止少亏：

1、不懂不碰；

2、对投资回报率有合理的预期。

3、高收益必然伴随着高风险。如果风险低，那一定是有人在利用信息不对称赚钱。